证券公司并表管理指引落地，多家试点券商火线解读|界面新闻

界面新闻记者 | 陈靖

4月18日 ，中国证券业协会（以下简称“中证协 ”）制定发布《证券公司并表管理指引（试行）》（以下简称《指引》）。

《指引》是为深入贯彻中央金融工作会议精神
，落实新“国九条
”及“1+N”系列政策文件要求，提升证券公司全面风险管理能力 ，加强对子公司及业务条线的“垂直化 ”管理
，助力行业高质量发展 。

并表管理，是指证券公司对证券公司并表管理体系的公司治理 、资本和财务等进行全面持续的管控 ，有效识别
、计量、监测 、评估和控制并表管理体系的总体风险状况
。

早在2016年中国证监会就组织启动了券商并表监管试点相关准备工作
，并在2020年初对中金公司（601995.SH）
、招商证券（600999.SH）、中信证券（600030.SH） 、华泰证券（601688.SH）
、中信建投（601066.SH）、国泰海通（原国泰君安）（601211.SH）6家证券公司正式实施并表监管试点，推行并表管理相关要求 ，为积累行业并表管理和并表监管经验奠定了基础。

华泰证券相关负责人向界面新闻记者表示：“此前仅有6家试点券商实施并表监管，其他公司缺乏统一规范 。《指引》的出台使全行业统一标准
，推动各家券商风险管理能力向高标准看齐，促进行业整体风险管理水平提升
。
”

从试点券商的实践角度来看，以中金公司为例 ，相关负责人对界面新闻表示：“试点以来
，中金公司随着国际化战略推进，业务领域不断扩展 ，强化公司治理 、资本管理、风险管理
、财务管理的重要性及必要性日益突出。本次适用于全行业的并表管理指引的出台
，对于引导中金公司完善并表管理架构和模式，加强对子公司的定位和管控力度 ，不断提升经营竞争力及整体风险管理水平具有十分重要的意义 。”

 “前期监管试点实践证明
，并表管理有助于健全券商治理体系，完善全面风险管理机制 ，提升子公司风险管理水平，为券商综合化经营提供坚实的风险管理保障
。 ”中信证券相关负责人向界面新闻记者进一步解释。

同样作为试点券商之一的中信建投证券
，其相关负责人对界面新闻表示，“在中国证监会的指导下 ，公司积极参与并表管理试点实践
，将并表试点作为重要抓手，探索并表管理体系下风险管理与业务协同的管理新思路 ，持续推进完善全面风险管理体系 。通过实施并表试点
，公司在风险全覆盖、境内外子公司管理 、风险预警和基础设施等方面得到显著提升，并表管理体系下的全面风险管理能力显著增强。
”

实际上 ，2024年12月3日
，中证协已在就《证券公司并表管理指引（试行）》征求行业意见
。当时即强调，《征求意见稿》旨在加强证券公司集团风险管理能力 ，维护证券公司稳健运行
，防范金融风险跨境跨业传染。

值得注意的是，《指引》充分考虑到了行业中不同体量的证券公司差异性 ，设定不同过渡期，有利于证券行业并表管理从试点转向常规监管的平稳过渡 。其中
，对于已正式实施并表监管试点的证券公司，过渡期为自发布之日起一年；对于其他下设有境外附属机构的证券公司 ，过渡期为自发布之日起两年；而其余证券公司过渡期为自发布之日起三年
。

“监管框架不再局限于单一法人视角
，而将穿透式并表管理作为对券商有效监管的重要手段，通过将资本约束
、风险敞口计量延伸至合并报表层面 ，既能动态捕捉表内外、母子公司间的交叉性风险
，也为构建宏观审慎的行业防火墙奠定基础。”中金公司相关负责人向界面新闻表示 。

此外，中金公相关负责人指出 ，《指引》延续了并表试点 、分类监管的思路
，凸显差异化监管精神
。对优质证券公司的风控指标予以合理优化，差异化充实可用稳定资金 ，从而支持合规稳健的优质证券公司适度拓展资本空间
，提升资本使用效率，不断做优做强 ，有助于行业内部的竞争优化，促进服务能力和资源配置效率提升。

在上述中信证券相关负责人看来
，“近年来，券商综合化布局积极 ，境内外子公司设立数量快速增长
，逐步出现综合化经营发展态势 。伴随着经营业务领域的不断扩展，风险的复杂程度也随之提升
。将风险管控边界从母公司层面扩展至母子公司视角 ，既是券商全面
、及时、有效评估和管控风险的必然需要
，也是促进证券行业稳健经营和高质量发展的必备保障。 ”