增收不增利，名创优品美股股价大跌近18%|界面新闻 · 证券

名创优品（MNSO.N)在港股5月23日收盘后 ，发布一季度财报，因增收不增利
，在晚间美股交易中遭到暴击，股价大跌17.58%至18.29美元 ，市值一夜缩水12亿美元。

公司2025年第一季度财报显示
，名创优品今年一季度实现营收44.27亿元，同比增长18.9%；期内毛利为19.58亿元 ，同比增长21.1% 。

但投资者很快关注到
，名创优品在利润层面却“开倒车 ”，陷入增收不增利的局面。名创优品一季度净利润为4.17亿元 ，较上年同期的5.86亿元下降28.8%；经调整净利润同比下滑4.8%
，至5.87亿元，低于预估的6.61亿元
。

与利润走低相对的是门店数量的攀升 ，截至2025年3月31日
，名创优品集团层面的门店总数为7768家，同比净新开978家门店。

其中 ，名创优品门店数量为7488家，同比净新开858家门店 。位于中国内地的名创优品门店数为4275家
，同比净新开241家门店；位于海外的名创优品门店数量为3213家，同比净新开617家门店
。在美国市场 ，名创优品目前总门店数已超300家。

盈利能力方面
，公司第一季度毛利率为44.2%，增长0.8个百分点 。名创优品称 ，主要是由于名创优品品牌海外市场贡献收入增加
，由于收入组合转向盈利能力更高产品，TOPTOY的毛利率有所提升
。

同时，名创优品的销售及分销开支大幅上涨 ，同比增46.7%至10.21亿元
，主要归因于公司直接投资直营门店；此外，公司一般及行政开支为2.42亿元 ，同比增长26.6%。

上述原因或许导致其经营利润的减少，报告期内
，公司经营利润为7.1亿元，上年同期为7.43亿元；公司经营利润率为16% ，较上年同期的20%下降4个百分点 。

对于收入的增加
，财报提到，主要由于海外市场的收入增加30.3% ，海外收入占名创优品品牌收入的39.0%
，2024年同期则为34.8%
。这不免引发投资者美国关税影响的担忧。

不过，名创优品创始人叶国富在业绩会上强调 ，海外市场的机会不仅仅是美国
，还有欧洲、东南亚 、拉美、中东市场 。公司CFO张靖京也披露，截至今年一季度美国直采的占比已经接近4成 ，公司计划在2025年视情况
，灵活低地调整采购的来源，通过货源的多样性和质量来提升美国整体的毛利润的水平
。

值得一提的是 ，和2024年末比，名创优品本季度的负债总额近乎翻倍
，由77.65亿元攀升至155.08亿元，资产负债率也由42.85%提升至59.22%。