跟随降息至0.05%，券商客户保证金利率下探至历史低位|界面新闻

界面新闻记者 | 陈靖

券商迎来新一轮“降息”潮。

上周，广发证券（000776.SZ）、民生证券相继宣布将客户资金计结息利率调整为0.05%后，市场人士预计更多券商将跟进这一调整。

有中型券商非银分析师告诉界面新闻，券商“降息”主要是为了跟此前银行存款利率调整保持一致。

所谓客户保证金是指投资者股票账户里的可用资金，没有买股票的话，券商会按一定的活期利率给投资者结算利息，而券商会将资金集中放入银行托管，赚取一定息差。因此近期的券商“降息 ”更多是跟进商业银行存款利率下调，以保障自身的息差收益。

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事实上，这并非券商年内以来的首次降息。界面新闻梳理，近两年券商客户保证金利率已从0.25%（年化）、0.20%（年化）、0.15%（年化）降至0.10%（年化）。

例如，东吴证券（601555.SH）于2024年7月31日发布公告，宣布自2024年8月1日起，将人民币活期存款利率调整为0.15%。此次调整基于2024年7月25日工商银行（601398.SH）、农业银行（601288.SH）、中国银行（601988.SH）、建设银行（601939.SH）、交通银行（601328.SH）及邮储银行（601658.SH）全面下调存款利率5个基点至0.15%的决定。

一系列调整显示，券商利率政策与银行存贷款利率变动呈现高度联动性，尤其在2025年5月多家银行将活期利率降至0.05%后，券商“降息”已成为必然选择。

上述分析师指出，“券商降息的核心动因在于银行存款利率的持续下行。当前，工商银行、建设银行等国有大行活期存款利率已降至0.05%，股份行如广发银行、平安银行（000001.SZ）等同步跟进。由于券商客户保证金以同业存款形式存放银行，其获取的同业利率通常高于个人活期利率，因此下调客户结算利率可直接扩大利差空间，增厚券商利息收入。”

以广发证券（000776.SZ）为例，其公告明确表示调整利率是“顺应市场环境变化 ”。该分析师指出，“客户保证金规模庞大，利率每下调0.05个百分点，头部券商每年可多获利差收入数亿元。此外，市场竞争加剧也是重要因素。券商通过降低资金成本，可将资源更多投入经纪业务创新或财富管理服务，以提升客户黏性。”

“我们跟银行保持一致，随着银行活期利息的下调而下调。对于投资者而言，降息的实际影响较为有限。”中信建投丰台区营业部工作人员王坤告诉界面新闻。

王坤称，“降息对个人投资者是有一定影响的。投资者资金账户存款，就是投资者股票账户里的可用资金。如果没有买股票，这笔资金就在账户里放着，券商会按照活期存款的利率给投资者结算利息。降息会导致投资者在券商账户中的资金收益减少，但影响有限。若希望避免利息减少，可以考虑启用隔夜理财服务，该服务风险较低。 ”

此外，他表示，“单个客户保证金金额通常不高，且利率降幅较小（如从0.10%降至0.05%），年收益减少以百元计。同时，部分投资者已通过券商APP签约保证金理财产品，其7日年化收益率可达0.7%左右，显著高于活期利率。”

不过，对券商行业而言，降息可能加剧分化。由于券商客户数量庞大，其资金账户中的保证金总额相当可观，因此，降低客户利率将扩大利差，为券商带来可观的收益。

“客户保证金利差收入是券商利息收入的重要部分。券商通常按照活期存款利率为客户结算资金，而将这笔资金以同业存款的形式存放在银行，银行则按较高的同业存款利率向券商支付利息。这种利率差异产生了利差，成为券商的利差收入来源。头部券商凭借庞大的客户基础和丰富的产品线，可通过保证金理财等业务弥补利差收入；而中小券商若缺乏差异化服务，可能面临客户资金流失压力。”资深金融分析师王剑辉指出，“券商需在控制成本与提升服务间找到平衡，未来财富管理能力将成为竞争关键。 ”