超31万亿！银行理财规模重回高位|界面新闻

界面新闻记者 | 韩宇航

跨季之后 ，银行理财规模回归历史高位 。

根据华西证券研报数据统计
，进入5月，银行理财规模延续4月扩容态势 ，较节前一周增1459亿元至31.33万亿元
，创下2022年赎回潮后的历史新高
。

量价齐升

银行理财规模历来呈现“季末回落、季初回升 ”的变化特征。季末回表使得银行理财规模短暂收缩，季末考核结束 ，资金重新回流理财市场，推动规模快速修复 。

2025年4月这一趋势延续
，但幅度相较往年同期更大，据华西证券研报 ，4月银行理财存续规模合计增长2.05万亿元
，基本符合季节性规律
。2020-2024年期间，4月银行理财规模增幅分布在1.2-2.5万亿元区间内 ，均值为2.04万亿元。

除了季节性因素
，多位业内人士认为，4月银行理财规模增长一方面是因为债市维持震荡偏强格局；另一方面则与4月多家中小银行密集下调存款利率带来的“存款搬家
”效应有关 。

4月 ，美国关税政策落推动市场避险情绪提升
，股债跷跷板效应下债券市场利率快速下行。5月7日，国新办就“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”召开发布会 ，央行行长潘功胜宣布三大类十项举措的一揽子金融政策
，进一步强化了债市利率下行的趋势
。

债市利率下行带动理财收益回暖，固收类理财收益率阶段性回升。根据华源证券统计 ，4月当月纯固收理财平均年化收益率回升至3.35% 。银行理财市场破净水平也持续下降，截至5月9日
，华西证券研报数据显示全部产品破净率环比降0.1pct至0.5%，全部理财业绩不达标率环比降0.5pct至18.8%
。

民生证券分析师谭逸鸣在研报中分析称 ，当前而言
，理财安全垫或仍有一定空间，如若监管政策对理财净值化严格要求 ，整改期间理财浮盈或逐渐释放
，对理财净值仍形成一定支撑，再往后来看 ，随着整改措施逐渐推进落地
，理财低波模式和负债端稳定性或趋于弱化。

值得注意的是，虽然银行理财产品收益略有回升 ，但在市场利率下行的背景下
，叠加前期禁止“手工补息 ”和规范同业存款利率对底层资产收益带来的影响，新发银行理财产品的业绩比较基准还是呈现下行趋势 。

据民生证券研报统计 ，4月每日开放型产品的业绩比较基准为2.01%，较3月下降0.01个百分点；3个月-6个月（含）产品的业绩比较基准为2.33%
，较3月下降0.03个百分点；6个月-1年（含）产品的业绩比较基准为2.5%，较3月下降0.06个百分点
。

华源证券首席分析师廖志明测算 ，考虑到境内各类债券收益率已降至历史低位
，后续固收类理财产品的收益率预计将降至2%左右。

2万亿阵营有望迎新

据华源证券研报数据，从整体规模来看 ，截至2025年4月末
，理财规模前三的机构为：招银理财 、兴银理财和信银理财 。其中，招银理财的理财规模较年初略微增长 ，兴银理财和信银理财的理财规模较年初小幅增长
。

国有大行中
，截至2025年4月末，除农银理财和建信理财之外 ，其他大行理财公司的理财规模较年初均有所增长。廖志明分析称
，2025年一季度，四大行理财公司的理财规模均下降明显 ，可能与一季度大行重视存款有关，4月理财规模则明显回升 。

工银理财
、农业理财和中银理财分列理财规模第四、五 、六位
，仅次于上述的“三巨头
”
。其中，工银理财4月理财规模大幅增长 ，理财规模达1.97万亿元；农银理财理财规模较年初略有缩水
，但也达1.95万亿规模；中银理财的理财规模1.93万亿元。工银理财
、农银理财及中银理财有望进入2万亿阵营 。

股份行理财公司中，渤银理财、恒丰理财 、民生理财前4个月理财规模增幅较高 ，其中
，渤银理财的理财规模较年初增长459亿元，增幅达27.0%。城农商行理财公司之中 ，“老大哥”苏银理财持续领跑
，规模达6897亿元
。宁银理财的理财规模增幅则较为突出，增幅达23.7%。

理财规模能否再创新高？

中信证券研报预计 ，新一轮存款降息马上来临
，将促进理财规模进一步增长，年内有望触达33万亿元的历史高点 。

中信证券首席经济学家明明分析指出 ，新一轮存款降息落地，有利于银行控制利息成本
，但同时也会加大揽储难度，银行理财等低风险资管产品将迎来增量资金
。对于债市而言 ，存款利率下调可能会推动包括国债利率在内的广谱利率进一步下行。同时也将推动“存款搬家 ”继续 。

廖志明则认为
，2025年理财规模增长挑战较大
。由于信用债收益率处于历史低位，票息保护不足 ，理财收益率或难以跑赢5年定期存款
，理财产品吸引力下降。此外，随着理财估值整改进行 ，理财产品净值波动可能加大
，2025年理财规模增量可能不高 。

“理财规模有没有希望在年底创历史新高，从往年的规模变化规律来看 ，二季度是重要的发力时间段
。”冠苕咨询创始人、金融监管政策专家周毅钦告诉界面新闻记者。

周毅钦认为利率环境变化和股债 “跷跷板
” 效应都是影响规模变化的核心因素 。

一是看利率环境变化能否继续带来机遇
。若二季度及下半年利率继续走低
，有望触发更多存款搬家至理财，推动理财规模增长。

二是看股债 “跷跷板” 效应是否会引导资金流动 。当前中国股市波动 ，正处于多空博弈的关键节点。尽管宏观层面中美经贸关系缓和为股市带来积极影响，但未来不确定性仍然较大
。这种资金的动态调整
，也会对理财规模变化产生一定影响。

除了以上两方面，信托SPV (特殊目的机构) 整改是否会影响投资者持有体验也值得关注 。“理财资金借道信托SPV实现低波稳健的空间受到压缩 ，未来几年里
，理财产品净值波动将更为真实，固收类理财整体净值波动会提升
。这可能导致部分对风险较为敏感的投资者产生观望态度 ，对理财规模增长产生一定抑制。 ”周毅钦指出 。